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Nossa Visão – 08/06/2015

O Ibovespa, principal indicador da Bolsa de Valores de São Paulo, encerrou o pregão de sexta-feira em queda de 1,03%, aos 52.973 pontos. Ainda assim, na semana o Ibovespa subiu 0,40%, por conta de dados fracos da economia norte-americana e indefinição quanto a dívida da Grécia.

Na zona do euro, as tensões se aprofundaram depois que a Grécia atrasou um importante pagamento de dívida para o Fundo Monetário Internacional – FMI, que deveria ocorrer na sexta-feira. A Grécia atrasou o pagamento de uma parcela de sua dívida de 240 bilhões de euros, pela primeira vez em cinco anos de crise. A paciência dos credores parece estar próxima do fim, após acusações de ambos os lados. O presidente da Comissão Europeia alertou que o tempo está se acabando para a conclusão de um acordo da dívida a fim de evitar um calote pelo país.

A criação de vagas de trabalho nos EUA disparou em maio e os salários aumentaram, sinais de ímpeto na economia após o fraco desempenho no primeiro trimestre. O relatório de emprego (payroll) dos Estados Unidos apontou para ganhos firmes no mercado de trabalho do país. Os EUA geraram 280 mil postos de trabalho em maio, maior elevação desde dezembro, e bem acima dos 225 mil previstos pelo mercado.

Depois da divulgação dos dados, operadores passaram a precificar que o Federal Reserve – FED começará a elevar os juros em outubro.  E juros mais altos nos EUA tende a atrair para a maior economia do mundo recursos atualmente aplicados em países como o Brasil. Com isso o dólar passa a apreciar em relação às demais moedas.

Do lado doméstico, as atenções foram direcionadas para o resultado da 4ª reunião do Comitê de Política Monetária – COPOM do ano. O comitê fez o que todos no mercado esperavam, ao elevar a taxa de juros em 0,50 ponto percentual, a 13,75% ao ano. Entretanto, o comunicado pós reunião gerou expectativas por mais altas ao não mostrar mudanças com relação aos últimos comunicados. Com isso, o mercado futuro de juros ajustou seus preços, e muitos já veem a SELIC acima de 14,00% ainda este ano.

No mercado corporativo, a boa notícia veio da Petrobrás. A empresa comemorou o sucesso da sua emissão de bonds com vencimento em 100 anos. A companhia emitiu US$ 2,5 bilhões em títulos e ofereceu os papéis com desconto. A demanda chegou a US$ 13 bilhões, e com a forte procura a captação vai custar menos para a empresa.

O Relatório de Mercado Focus, divulgado pela manhã, mostrou que a expectativa mediana para o Produto Interno Bruto (PIB) de 2015 passou de uma retração de 1,27% da semana anterior para 1,30%. Há cinco semanas, a projeção era de recuo de 1,18% do PIB deste ano. Para 2016, a mediana das projeções se manteve em crescimento de 1% pela oitava semana seguida.

Em relação à SELIC, os economistas de instituições financeiras mantiveram a perspectiva da taxa para o fim deste ano, acreditando que encerrará 2015 a 14,00%. Com a alta da SELIC para 13,75% na reunião do COPOM da semana passada, os especialistas consultados esperam por mais uma alta de 0,25 pontos percentuais este ano.

Em relação a inflação, os economistas consultados elevaram pela oitava semana consecutiva a previsão para o IPCA deste ano. A expectativa é que o índice oficial de inflação encerre 2015 em 8,46%, contra 8,39% na semana anterior. Para 2015 as projeções foram mantidas em 5,50%.

Na semana o mercado estará atento para alguns eventos que devem guiar o humor dos investidores.

No plano doméstico, o mercado estará de olho na divulgação do IPCA de maio, a ser divulgado na quarta-feira (10), que pode dar indícios importantes sobre a eficácia da política monetária adotada. Qualquer número acima de 0,55% soará como uma resistência na desaceleração dos preços.

A ata do Copom também figurará no radar do mercado. A expectativa é de que o documento não trará grandes sinalizações de como o Bacen se comportará nas próximas reuniões. Os prognósticos serão melhor alinhados no final do mês, quando será divulgado o relatório trimestral de inflação.

Na China, dados inflacionários, balança comercial, vendas no varejo e produção industrial serão conhecidos. A inflação ao consumidor mantém-se em alta, enquanto os produtores veem os preços recuarem, o que reduz suas margens e pode comprometer toda a cadeia do setor industrial.

Nos EUA, indicadores do mercado imobiliário e de emprego chamam atenção, sendo o segundo uma espécie de bússola usada pelo FED em seus próximos passos na política econômica.

Reafirmamos nossa recomendação de, por hora, manter uma carteira posicionada para os vértices mais longos em torno de 60% (no máximo 10% em IMA-B 5+ ou IDKA IPCA 20A, o restante no IMA-B e IMA-Geral). O reposicionamento deverá ser gradativo, visando formar um preço médio para a carteira.

Os demais recursos devem ser direcionados para os vértices mais curtos, para ativos indexados ao CDI, IRF-M 1, IMA-B 5 ou IDKA IPCA 2A.

Na renda variável, mantemos nossa recomendação de uma exposição reduzida, pois não há percepção de melhora nos fundamentos que justifique elevar o risco da carteira no curto/médio prazos. Investimentos neste segmento devem estar direcionados para ativos que utilizam estratégias de gerar valor ao acionista, através de análises fundamentalistas.

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